Της Echo Wang
15 Αυγούστου 2026, 03.12 ώρα Ελλάδας — Ενημερώθηκε πριν από 15 ώρες
Το λογότυπο της Anthropic, ένα πληκτρολόγιο και ένα ρομποτικό χέρι σε εικονογράφηση που δημιουργήθηκε στις 5 Ιουνίου 2026. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Σύνοψη
- Η Anthropic προβλέπει έσοδα περίπου 190–200 δισ. δολαρίων για το 2028, σύμφωνα με πηγές.
- Τραπεζίτες και επενδυτές χρησιμοποιούν πολλαπλασιαστές επιχειρηματικής αξίας προς έσοδα, βασισμένους σε προβλέψεις, αναφέρουν πηγές.
- Οι Cloudflare, Palantir και SpaceX χρησιμοποιούνται ως σημεία αναφοράς ενόψει της ενημερωτικής ημερίδας της Anthropic για αναλυτές, σύμφωνα με πηγές.
14 Αυγούστου (Reuters) — Καθώς η Anthropic προετοιμάζεται για μια αρχική δημόσια προσφορά μετοχών που θα μπορούσε να είναι μία από τις μεγαλύτερες όλων των εποχών, η Wall Street κοιτάζει πιο μακριά στο μέλλον απ’ ό,τι συνήθως, προκειμένου να αποτιμήσει την εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης. Η αποτίμηση βασίζεται στα έσοδα που θα μπορούσε να παράγει σε δύο χρόνια από σήμερα.
Η Anthropic προβλέπει έσοδα περίπου 190–200 δισ. δολαρίων για το 2028, σύμφωνα με δύο πρόσωπα που γνωρίζουν τα οικονομικά στοιχεία της εταιρείας. Η πρόβλεψη αυτή δεν είχε δημοσιοποιηθεί προηγουμένως. Είναι κατά πολύ υψηλότερη από τον ετήσιο ρυθμό εσόδων (revenue run rate) των 47 δισ. δολαρίων, ο οποίος αντανακλά τον σημερινό ρυθμό δραστηριότητας της εταιρείας και είχε ανακοινωθεί από την ίδια μόλις τον Μάιο. Δείχνει επίσης το μέγεθος της ανάπτυξης πάνω στην οποία καλούνται να στοιχηματίσουν οι επενδυτές.
Τραπεζίτες και επενδυτές χρησιμοποιούν πολλαπλασιαστές επιχειρηματικής αξίας προς έσοδα, οι οποίοι βασίζονται σε προβλέψεις, σύμφωνα με τέσσερις πηγές.
Η χρήση πολλαπλασιαστών εσόδων είναι συνηθισμένη για ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες λογισμικού που δεν έχουν ακόμη διαμορφώσει ένα ώριμο προφίλ κερδοφορίας.
Η εξέταση, όμως, οικονομικών μεγεθών που απέχουν δύο χρόνια είναι λιγότερο συνηθισμένη. Αντανακλά τόσο την ταχύτητα με την οποία επεκτείνονται οι δραστηριότητες της Anthropic όσο και τις δυσκολίες προσδιορισμού κατάλληλων σημείων αναφοράς για μια εταιρεία που εξακολουθεί να δαπανά τεράστια ποσά για την ανάπτυξη των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης της, ανέφεραν οι πηγές.
Ο ρυθμός των επενδυτικών δαπανών για την τεχνητή νοημοσύνη έχει προκαλέσει διορθώσεις σε πολλές από τις δημοφιλέστερες τεχνολογικές μετοχές τους τελευταίους μήνες, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων εταιρειών που θεωρούνται συγκρίσιμες με την Anthropic.
Υπάρχουν προηγούμενα μεταξύ ορισμένων από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες εταιρείες που εισήχθησαν πρόσφατα στο χρηματιστήριο. Οι υποστηρικτές της Cerebras Systems επικαλέστηκαν τις εκτιμήσεις για τα έσοδα του 2028 κατά την προετοιμασία της φετινής αρχικής δημόσιας προσφοράς της. Οι προβλέψεις της SpaceX έφθαναν έως και το 2029, πριν η εταιρεία εισαχθεί στο χρηματιστήριο τον Ιούνιο με αποτίμηση-ρεκόρ, σύμφωνα με τις πηγές.
Η προσέγγιση αυτή αντανακλά τη δυσκολία αποτίμησης μιας εταιρείας τεχνητής νοημοσύνης, της οποίας τα περιθώρια κέρδους εξακολουθούν να πιέζονται από τις τεράστιες δαπάνες για υπολογιστική ισχύ, εκπαίδευση μοντέλων και προσλήψεις. Οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι, καθώς η Anthropic αναπτύσσεται, τα έσοδά της θα αυξάνονται ταχύτερα από το κόστος που απαιτείται για τη στήριξη αυτής της ανάπτυξης, επιτρέποντας τη διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους.
Η Anthropic δεν απάντησε αμέσως σε αίτημα για σχολιασμό.
Αναζήτηση συγκρίσιμων εταιρειών
Η εταιρεία υποδομών cloud Cloudflare, η εταιρεία επιχειρηματικού λογισμικού Palantir και η SpaceX του Έλον Μασκ συγκαταλέγονται στις εισηγμένες εταιρείες που εξετάζονται ως σημεία αναφοράς για την αποτίμηση της Anthropic, ενόψει της ενημερωτικής ημερίδας της εταιρείας για αναλυτές, σύμφωνα με τις πηγές.
Οι συγκρίσιμες εισηγμένες εταιρείες αποτελούν κρίσιμο μέρος της διαδικασίας αποτίμησης μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς, προσφέροντας στους επενδυτές ένα μέτρο σύγκρισης για το πώς αποτιμώνται επιχειρήσεις που θεωρείται ότι έχουν παρόμοιο ρυθμό ανάπτυξης και ανάλογα επιχειρηματικά μοντέλα. Η ομάδα των συγκρίσιμων εταιρειών μπορεί επίσης να συμβάλει στον καθορισμό των πολλαπλασιαστών εσόδων ή κερδών που πρέπει να εφαρμοστούν στις οικονομικές προβλέψεις μιας επιχείρησης.
Η Palantir αποτιμάται σε επίπεδο που αντιστοιχεί σε 53 φορές τα αναμενόμενα φετινά έσοδά της, γεγονός που την καθιστά μία από τις ακριβότερες μετοχές της Wall Street. Η SpaceX και η Cloudflare διαπραγματεύονται αμφότερες σε επίπεδο 41,6 φορές τα αναμενόμενα έσοδα του 2026, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.
Καθεμία από αυτές τις εταιρείες προσφέρει μια διαφορετική οπτική για την Anthropic. Η Palantir έχει εξελιχθεί σε σημείο αναφοράς για επενδυτές που αποτιμούν επιχειρήσεις με ταχεία ανάπτυξη και έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη. Η Cloudflare προσφέρει τη δυνατότητα σύγκρισης με μια ταχέως αναπτυσσόμενη εταιρεία λογισμικού και υποδομών, ενώ η SpaceX αποτελεί παράδειγμα εταιρείας που αποτιμάται εν μέρει βάσει των προσδοκιών για τη μελλοντική της κλίμακα και όχι αποκλειστικά βάσει των σημερινών οικονομικών της μεγεθών.
Κοιτάζοντας πέρα από τα σημερινά κέρδη
Οι καθιερωμένες εταιρείες αποτιμώνται συνήθως με μεγαλύτερη έμφαση στα κέρδη ή στο EBITDA —δηλαδή στα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων— το οποίο προσφέρει στους επενδυτές μια εικόνα της οικονομικής λειτουργίας της επιχείρησης.
Στην περίπτωση της Anthropic, ωστόσο, το σημερινό EBITDA δεν αποτυπώνει πλήρως τα οικονομικά χαρακτηριστικά που αναμένουν οι επενδυτές ότι θα αποκτήσει η εταιρεία όταν φθάσει σε μεγάλη κλίμακα. Η Anthropic δαπανά τεράστια ποσά για μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPU) και άλλη υπολογιστική ισχύ, για την εκπαίδευση και τη λειτουργία των μοντέλων της, καθώς και για προσλήψεις. Οι δαπάνες αυτές είναι απαραίτητες για τη στήριξη της ταχείας επέκτασής της, αλλά θα μπορούσαν να αποτελούν μικρότερο ποσοστό των εσόδων καθώς η επιχείρηση αναπτύσσεται.
Η οικονομική πορεία της εταιρείας δείχνει ήδη πόσο γρήγορα μεταβάλλεται αυτή η σχέση. Ο ετήσιος ρυθμός εσόδων της Anthropic ήταν περίπου 9 δισ. δολάρια στο τέλος του 2025, σύμφωνα με την εταιρεία, προτού αυξηθεί σε περισσότερα από 47 δισ. δολάρια έως τον Μάιο. Η Anthropic έχει προβλέψει έσοδα τουλάχιστον 10,9 δισ. δολαρίων για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, υπερδιπλάσια σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, και βρίσκεται σε πορεία προς την επίτευξη του πρώτου τριμηνιαίου λειτουργικού κέρδους της, ύψους 559 εκατ. δολαρίων.
Η εταιρεία έχει δηλώσει ότι ο ετήσιος ρυθμός εσόδων της αυξήθηκε περισσότερο από δέκα φορές κάθε χρόνο, σε καθένα από τα τρία έτη έως τις αρχές του 2026.
Αυτή η ανάπτυξη αποτελεί βασικό λόγο για τον οποίο οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να κοιτάξουν έως το 2028, όταν εφαρμόζουν έναν πολλαπλασιαστή εσόδων.
Επομένως, η αποτίμηση στηρίζεται στην προσδοκία ότι οι σημερινές δαπάνες της Anthropic χρηματοδοτούν μια επιχείρηση η οποία τελικά θα παράγει πολύ υψηλότερα έσοδα και περιθώρια κέρδους. Η εκπαίδευση και η λειτουργία των μοντέλων θα μπορούσαν να γίνουν αποδοτικότερες καθώς βελτιώνεται η τεχνολογία, ενώ το προσωπικό και οι άλλες λειτουργικές δαπάνες θα μπορούσαν να αποτελούν μικρότερο ποσοστό των εσόδων όσο αυξάνεται η κλίμακα της εταιρείας.
«Θα μπορούσε η Anthropic να φθάσει σε αποτίμηση 2 τρισ. δολαρίων; Ναι, θα μπορούσε. Αναρωτιέμαι, όμως, αν αυτή η αποτίμηση θα διατηρούνταν με την πάροδο του χρόνου», δήλωσε ο Ντέιβιντ Μέρκελ, στέλεχος της επενδυτικής εταιρείας Aleph Investments.
«Παράγει πράγματι η τεχνητή νοημοσύνη τόσο μεγάλη πρόσθετη παραγωγικότητα; Αυτά είναι απλώς ερωτήματα που πρέπει να θέσουμε, αν σκεφτόμασταν πώς να αποτιμήσουμε αυτή την προσφορά ή αν θα αγοράζαμε τη μετοχή».
Ρεπορτάζ: Echo Wang στη Νέα Υόρκη. Επιμέλεια: Colin Barr και Rosalba O’Brien.
Echo Wang
Thomson Reuters
Η Echo Wang είναι ανταποκρίτρια του Reuters και καλύπτει τις αμερικανικές κεφαλαιαγορές μετοχών, καθώς και τη δραστηριοποίηση κινεζικών επιχειρήσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες. Στα ρεπορτάζ της περιλαμβάνονται οι αμερικανικές παρεμβάσεις κατά του TikTok και του Grindr, όπως και οι περιορισμοί που αντιμετωπίζουν οι κινεζικές εταιρείες κατά την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Το 2020 ανακηρύχθηκε Δημοσιογράφος της Χρονιάς του Reuters.
